郭明錤：英伟达 AI 服务器明年出货量增长 150%，生益科技超低耗损 CCL 通过验证

12 月 13 日消息，天风证券分析师郭明錤今天发布市场研究简报，预估英伟达的 AI 服务器明年出货量同比增长 150%。

附上郭明錤分析报告内容如下：

最新的供应链调查显示，生益科技的超低耗损（ultra low loss / extreme low loss） CCL （Synamic9GN）已通过英伟达的验证，预期生益科技最快将于 2Q24 开始量产英伟达 AI 服务器主板、OAM （加速器模组）与 UBB （通用基板）用的 CCL，显著该公司的贡献营收与利润。
目前英伟达 AI 服务器的 CCL 材料为台光电的 EM892K 与斗山的 DS-7409D，均属高毛利率的超低耗损材料。
英伟达 AI 服务器出货预计将在 2024 年增长 150% YoY 或以上，超低耗损 CCL 目前处于供应紧张状态。除既有高端的常规服务器与 PC / 笔记型电脑，未来 AI PC 也需升级 CCL 至超低耗损。
AI 服务器的 CCL 用量约为一般服务器的 8 倍左右。 英伟达 AI 服务器预计在 2H24 升级至 B100 方案后，CCL 用量还会进一步提升。
台光电受益于 AI 服务器的 CCL 材料出货，毛利率自 2Q23 开始着提升至 27.5% （vs. 1Q23 的 21.4%），并在 3Q23 创历史新高达 30.2%，股价则因此上涨约 200%。
从台光电的毛利率与股价表现看，在超低耗损 CCL 供应紧张下，预期 AI 服务器用的 CCL 出货有望显著贡献生益科技的营收、利润与股价表现。
台光电与斗山目前是英伟达 AI 服务器的合格 CCL 供应商，供应比重分别约 90–95% 与 5-10%。预期 2024 年台光电、斗山与生益科技的供应比重分别为 60–65%、20-25% 与 10-15%。
从技术能力看，生益科技若能符合英伟达的要求，代表亦能符合 AMD 与 Intel 的要求，因此可预期未来生益科技也有机会成为 AMD 与 Intel 的 AI 服务器供应商。考量到 AI 服务器出货量仍持续快速增长且生益科技为新供应商，未来数年的营收与利润有望因此显著受益。