YY失守，Likee承压，李学凌背水一战

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　　文出海瞭望

　　2020 年 Q1，欢聚集团（YY）的利润同比跌去八成多，主要原因是海外营销费用的大幅增加，而烧钱的是其短视频产品——Likee。

　　三年前，李学凌在 BIGO 体系内做了 Likee，目标是做“海外版快手”。如今，它最大的对手是抖音海外版 TikTok。

　　Likee 与 TikTok 同年上线，目前有 1.3 亿月活，是海外几家头部短视频平台之一。不过，与国内“快抖”平分天下的局面不同，在海外，TikTok 是“头部中的头部”，体量远超 Likee 数倍。

　　面对 TikTok 的疯狂扩张，Likee 三年来一直在“避战”。但今年开始，Likee 似乎改变了打法，加大了烧钱买量的力度，并开始进攻海外核心市场美国，正面迎战 TikTok。

　　昆仑万维创始人周亚辉说，李学凌是唯一一个“敢拿出 20 亿美元跟头条争一争”的人。Likee 如今的动作似乎印证了周亚辉的说法。

　　那么李学凌的勇气来自哪里？这场“豪赌”又有多少胜算？

　　沿着 YY 生长的轨迹来看，这家创立于 2005 年的公司，历经时代的剧烈变迁而屹立至今，生存能力是极强的。但遗憾的是，李学凌始终没能做出一款绝对的大 DAU 产品，建立一个真正的“流量帝国”。

　　尤其是，作为泛娱乐赛道的元老级玩家，曾同时手握国内头部秀场直播和游戏直播平台，却错过了短视频这个最大的风口，李学凌想必是悔恨过千百遍的。

　　如今，海外已成为 YY 最后的堡垒。为了握紧通往“帝国”的最后船票，YY 只能背水一战。

　　01 失守国内

　　当年，从千播大战里杀出来的时候，YY 一定没想到，苦苦打下来的江山有一天会被短视频产品所瓦解。

　　YY 最早以游戏门户起家，后依托 YY 语音衍生了直播业务，算是国内 PC 端直播行业最早的奠基者。2016 年，移动直播迎来风口，YY 顺势入局，经历了一两年的激烈厮杀，从上千家平台中突围，跑出了 YY Live 和虎牙，成为为数不多的赢家之一。

　　2016 年和 2017 年是 YY 高速增长的两年。

　　以 YY Live 和虎牙为主体，YY 的整体月活从 2016 年末的 5600 万，增长到 2017 年末 7650 万。2017 年 Q1，YY 的付费用户的同比增长率达到了 66%，之后的两个季度，这一数字也保持在 45% 以上。

　　与此同时，YY 的营收也保持良好增长，2017 年的四个季度，营收同比增长率都保持在 30% 以上。Q3 和 Q4 的同比增速更是分别达到 48%、45%。

　　当时的 YY，在秀场直播和游戏直播两个赛道都如鱼得水。其股价也随着直播业务的蒸蒸日上水涨船高，一路飙升到 2018 年 1 月的超过 140 美元。

　　不过，这样的好日子没有持续太久。

　　直播风口过后，短视频快速崛起。过去两三年间，抖音、快手迅速成长为流量巨头，抢夺了大量的用户时间。它们不仅圈占了短视频流量，还依托规模化的流量轻松切入直播。同时，由淘宝掀起的直播带货风潮，也攫取了一大批用户的注意力。

　　从目前的结果来看，直播逐渐成为一种更为普世的全民化生活方式，但 YY Live 在其中的角色却越发模糊。

　　随着国内的流量红利见顶，YY Live 在挤压之下失去了增长的空间。2018 年，YY Live 的月活和付费用户增速出现放缓的迹象，并且持续加剧。2019 年 Q2-Q4，YY Live 付费用户增速分别为 19.1%、14.4%、9.8%，逐渐跌破了两位数。今年 Q1，这一数字更是变为负数。

　　最新的财报显示，2020 年 Q1，YY Live 在月活增长的情况下，付费用户却同比下滑 3.6%。这意味着，看热闹的人多了，“金主”们却在离开。

　　无论从哪个角度来看，YY Live 的式微都已难以挽回，但 YY 的“失守”不止于此。

　　02 虎牙卖身

　　YY 曾以 YY Live 和虎牙两款产品立足。在短视频的挤压下，YY Live 逐渐失去了和娱乐流量巨头抗争的能力；而虎牙的“出嫁”，宣告了 YY 在国内市场又失去了一大块阵地。

　　今年 4 月，腾讯行使控股期权，以 2.63 亿美元现金从 YY 手中收购了 1650 万股虎牙B类普通股。这笔交易使腾讯成为虎牙的最大股东，并占虎牙总投票权的 50.1%。这意味着，虎牙被正式卖给了腾讯。

　　有人质疑 YY：“为何卖掉亲手养大的儿子？”其实，卖虎牙，YY 也是身不由己。

　　事实上，游戏直播平台天然地被游戏公司牵制，想要发展壮大，离不开版权、赛事等方方面面的合作与支持，而由于腾讯在游戏领域绝对的霸主地位，平台相对缺乏主动权。

　　另一方面，与斗鱼的持续竞争也带来了巨大的消耗。对两家平台来说，持续对峙的结果只能是养肥主播，从二者的盈利表现来看，长此以往恐怕都会不堪重负。而作为两个平台的共同投资方，这也是腾讯不愿意看见的。

　　况且，腾讯对控股虎牙早有准备。2018 年 3 月，YY 发布公告称，虎牙获得来自腾讯的约 4.616 亿美元B轮投资。同时，腾讯有权在交易的第二年和第三年之间以公平的市场价格购买额外的虎牙股份，以达到虎牙投票权的 50.1％。

　　协议在前，虎牙被腾讯收编可以说是早晚的事情。所以，虎牙的卖身，与其说是“出嫁”，不如说是“归队”。

　　无论如何，虎牙卖身腾讯已成既定事实。从今年 Q2 开始，虎牙将不再合并入 YY 财务报表。下一步，腾讯在游戏直播领域的话语权将越来越强，虎牙和斗鱼的合并也被业界认定为大概率事件。不难想象，接下来虎牙也会越来越向腾讯靠拢，YY 的身影则会逐步淡出。

　　自此，李学凌的关键牌，都在海外了。

　　03 Bigo 的“无敌”和“寂寞”

　　布局海外，是这些年李学凌下得最好的棋之一，支撑了 YY 下一个十年的故事。

　　2016 年，李学凌在东南亚做了 Bigo Live。这款“意外”成长起来的产品，如今已是海外最大的娱乐直播平台。

　　Bigo Live 脱胎于 YY 的一个创新产品部门，这个部门最初的创业方向是移动通话应用“微会”。后来，“微会”因烧钱太猛被剥离 YY，而后转型做全球化业务，选择了“直播”这个熟悉的切入点。

　　2016 年初，Bigo Live 立项。凭借 YY 在直播领域的积淀，Bigo Live 在基本空白的海外市场一路高歌猛进。尽管海外还跑出了 MICO、LiveMe 等几家平台，但 Bigo Live 始终稳坐老大的位置。

　　5 月，YY 发布最新财报后，李学凌在电话会议中说：“在直播领域，欢聚（YY）在全球看不到竞争对手。”

　　李学凌没有夸大其词，Bigo Live 的 iOS 版本至今已登上 98 个国家/地区的社交应用下载榜前 10。根据财报，2020 年 Q1，Bigo Live 的移动设备月活达到 2670 万，同比增长 37.8%。

　　更重要的是，这款产品的商业化路径已经跑通，在全球多个国家证明了娱乐直播盈利模式的可行性。目前，Bigo Live 已先后进入 119 个国家/地区的 App Store 的社交应用畅销榜前 10，并在多个国家长期稳居前几位。

　　YY 财报显示，2020 年 Q1，由于 Bigo Live 收入的快速增长，BIGO 公司（包括 Bigo Live、Likee、Imo 等多款全球化产品）的直播收入同比增长 92.4%，达到 19.7 亿元。

　　目前来看，海外直播领域，Bigo Live 确实“无敌”。但“无敌”的 Bigo Live，却没能拯救 YY 惨淡的市盈率。

　　从 2018 年 1 月到 2020 年初，YY 的股价已经腰斩。为了“救市”，李学凌曾用了很多方法。2019 年 3 月，YY 把独立发展了 3 年的 Bigo Live 收归旗下，又买下了月活 2 亿的即时通讯产品 Imo。Imo 的加入把 YY 的整体月活拉到了 4 亿以上，却依然没能把 YY 的市盈率拉到两位数。

　　这样的结果在意料之外，但似乎又在情理之中。

　　首先，美国资本市场至今没有看懂“秀场直播”这件事。

　　一群人围观一个美女唱歌跳舞，甚至是单纯地撒娇卖萌，就争先恐后地掏钱打赏，这在美国人看来简直不可思议。尽管李学凌认为打赏是比广告更“先进”的商业模式，但美国人显然不认可。

　　美国人的思维很美国，他们只能接受他们自己习惯的东西。美股因为星巴克而相信瑞幸，因为 Twitch 相信斗鱼、虎牙，因为 YouTube 相信 TikTok 的广告模式。但秀场直播和打赏，在美国没有一个可以对标的成功案例。

　　另外，秀场直播的局限和风险显而易见，这在国内市场已经验证过。

　　秀场直播拥有天然的不稳定性，不像社交平台，可以靠社交关系维持粘性；也不像短视频平台，以内容生态和算法取胜。秀场直播的可替代性强，用户往往随着主播的流动而流动。YY Live 在国内的失速，未必不会在 Bigo Live 上重演。

　　这是 YY 股价疲软的关键所在，或许也是李学凌焦虑的源头，和押注短视频的根本原因。

　　04 押注 Likee

　　李学凌是 2017 年下半年入局短视频的。

　　2017 年，说早不早，说晚也不晚。国内显然迟了，但海外还很有机会，从 YY 布局的结果来看也是如此。

　　2017 年 8 月，YY 同时推出了面向国内的“补刀小视频”和出海的“Like 短视频”（后改名为 Likee）。这两款产品跑了半年多后，对标快手的“补刀”各方面的数据表现不佳，最终因跟不上“快抖”的步伐被 YY 放弃。

　　反而是海外的 Likee 让李学凌看到了希望。

　　2018 年 2 月，上线不到半年的 Likee 注册用户已经达到了 5000 万。在 2017 年的 Google Play awards 上，Likee 被评为“最佳社交应用”、“最受欢迎应用”、“最佳娱乐应用”。无论从市场反应还是行业评价来看，这款产品显现出了成为爆款的潜质。

　　因为 Likee 在海外的表现，YY 甚至还尝试过在国内推广 Likee，但最终也没有激起什么水花。显然，国内的失败，最关键的原因不是产品的问题，而是时间的问题。

　　YY 只能一心扑在海外了。随后的一年多，Likee 在海外“小步快跑”，通过在几个较大的红利市场推广买量，加上借助 BIGO 在海外的基础做一些接地气的本地运营，Likee 逐步在俄罗斯、印度等几个比较大的市场积累了可观的流量规模。

　　2019 年 Q3，Likee 月活突破 1 亿。

　　这一年，“短视频”成为 YY 对外话语体系中最高频的一个词。2019 年 11 月，CFO 金秉在接受媒体采访时表示，Likee 是一款重量级、旗舰型的战略性产品。尽管直播仍是 YY 的强势业务和主要营收来源，但这样的形容足以证明，Likee 已成为 YY 故事的新主角。

　　1 亿 MAU，听起来很美，但 Likee 的增长故事能够持续讲下去吗？恐怕要打一个问号。

　　这其中，最大的变量是 TikTok。

　　自 Likee 出现在 YY 的财报中以来，几乎每一次财报电话会议，每一个媒体专访，投资人和记者都会问的一个问题，就是 Likee 和 TikTok 的竞争关系。

　　在海外短视频市场，TikTok 目前的规模和占有率已经是独一档，远远领先于包括 Likee 在内的其他竞品。今年，TikTok 进一步提速，张一鸣出任字节跳动全球 CEO，并在海外大肆招兵买马，加快扩张步伐。

　　YY 终于坐不住了。尽管管理层依然在强调“海外市场很大”、“Likee 可以避战”，但种种迹象表明：今年，Likee 已开始正面迎战 TikTok。

　　05 决战美国

　　如果更早一点，更坚决一点，可能今天会是不同的局面。

　　坊间有传言说，李学凌早期曾有意收购快手，但最终因犹豫而错过。这恰恰说明，李学凌很早就关注过短视频，却没有及时认识到它的颠覆性。2016 年开始出海的时候，YY 也是选择了直播而非短视频，错过了最好的“先发制人”的时机。

　　李学凌曾对媒体解释过，为什么没有直接做短视频。他说，自己对短视频的认知是一个很漫长的过程，当时并不知道这样的产品怎么从 0 到 1 起步，到 2017 年下决心入局的时候，基本上也是一穷二白、一无所知。

　　而字节跳动对短视频则清醒得多。

　　2017 年，在国内短视频厮杀正激烈的时候，张一鸣就着手布局海外。这一年，他面向海外推出了 TikTok，并买下了以美国为主要市场的短视频产品 Musical.ly。第二年，Musical.ly 与 TikTok 合并。对 Musical.ly 的收购，成为 TikTok 攻下美国市场的重要一步。